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“新债王”冈拉克近日也表示，回购市场的紧缩使美联储更有可能很快恢复资产负债表的扩张，重启轻度的QE。摩根大通首席经济学家费洛里表示：“或许我们可以得到某种线索，显示储备已经不再充足。美联储越是拖延作出某些变革，类似事件就越容易发生。”道明证券指出，美联储应在下个月重启资产负债表扩张进程，这将有助于避免短期金融市场陷入流动性短缺困境。该机构认为，美联储可能需要3000亿-5000亿美元的超额准备金来进行缓冲。

比如2016年时，美国的波音公司和法国的空中客车就在美国前总统奥巴马的许可下，与伊朗签署了总共400亿美元的大单，将向伊朗出售新款民用飞机，以改善伊朗已经老化的民航系统。其中波音80架，空客100架。另外，美国的通用电气也与伊朗签署了涉及数千万的能源大单。

如今，面对10月份的选举失利，马克里已经放弃了恢复投资者信心的努力，转而求助于他曾批评过的前任推行的政策。除了推迟地方短期债务的到期日，阿根廷还表示，将要求500亿美元长期债务的持有者接受“自愿重新安排”。它还计划就从国际货币基金组织借款的440亿美元进行重新谈判。

国元证券认为，短期A股市场可能在不确定下追求稳定，但未来宽信用的完成将带来再一次低波动率优质股的长期上行。直至四月底，市场依然对于未来一个季度的不确定型存在担忧，无论是经济上，还是政策上。国元证券预计市场的波动率在5月会维持下行趋势，VIX指标有望回到30以内，但市场信心的恢复和将来一段时间主线投资逻辑的确认仍需等待两会的结束。当前的市场环境类似2016年秋天，在疫情后的流动性宽松带来了新的资产价格周期，如果我们认为疫情的干扰是可控的话，那么宽货币-宽信用的传导依然会有效。2020年3季度之后的市场可能复制2017年优质个股获得持续资金流入的故事。

5.4 小结美国SEC对证券欺诈进行刑事、行政、民事全方位追责，不仅设定严格刑罚予以震慑惩戒，而且设置多样的赔偿机制保护投资者权益，中国证券执法“重行政、轻民事”，处罚力度轻、震慑作用小、补偿功能缺失。1）美国对证券欺诈严刑峻法，中国处罚过轻。在美国财务造假者可处以500万美元罚款和25年监禁，不亚于与持枪抢劫等恶性犯罪。中国虚假披露惩处力度过轻，最高刑期仅三年，处罚金额最高60万元，无异于放纵违法犯罪。

他解释，虽然两者的结果都是美联储向市场中投放更多的资金，但是它们是有很大区别的。现在美联储投放的美元数量是按照市场需求量来的，不会超额。QE则是美联储为了刺激经济向市场中投放大量资金，这个量是超过市场正常需求的；而且QE通常是利率“降无可降”时的选择。